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戴尔私有化和收购EMC的债务 投资中国 1250 亿或成为空头支票

2016-06-27 21:34:31 0 思维精读 |

文/赵述评

为减缓私有化和收购EMC带来的债务压力,戴尔或将放弃投资中国1250亿的承诺!

戴尔私有化和收购EMC的债务 投资中国 1250 亿或成为空头支票

6月21日的一份联合声明显示,Francisco Partners与埃利奥特管理公司已同意收购戴尔旗下的Quest Software和Sonic Wall,交易价格在20亿美元左右,相比当时32亿美元的收购费,戴尔损失了16亿美元。

2012年,戴尔先后以24亿美元收购Quest Software,以12亿美元收购Sonic Wall,原本戴尔与高盛集团合作,高盛集团给出的交易估价是“Quest Software和Sonic Wall各值20亿美元”,但是目前来看QuestSoftware和Sonic Wall加起来才20亿美元左右。

戴尔之所以以损失16亿美元的代价出售Quest Software和Sonic Wall,是为了减轻戴尔私有化和收购EMC所带来的沉重债务负担。此次计划,也是戴尔计划出售大约100亿美元,包括软件和服务业务之内的非核心资产计划的一部分。

此前,戴尔在NTTData收购Perot Systems时已经损失了4亿美元。但是,以目前的情况来看,出售已经完成了大部分,但是离100亿美元还是相去甚远。

如同内部着火的戴尔自顾不暇,2015年9月10,戴尔CEO迈克尔•戴尔空降上海,提出戴尔中国4.0战略并宣布未来五年在中国投资1250亿美元,来减少被踢出了政府的采购名单带来的影响,目前看来,这笔资金将成戴尔留给中国的一张空头支票。

私有化成戴尔举债第一步

2013年私有化完成后,戴尔背上了100多亿美元的债务。

戴尔曾经是PC端的龙头老大,但是在2006年被惠普超越,而惠普在2013年第二季又被联想超越,从此pc时代的格局变得不稳定,几大PC巨头在行业性衰退发生时不约而同选择转型。联想继续面向硬件领域智能手机方向转型,收购了谷歌旗下的摩托罗拉手机业务,还收购了IBM的X86服务器业务;惠普朝着数据中心、云计算等企业级市场转型,分拆成专注企业级业务的惠普企业,以及主营PC和打印机业务的新惠普;华硕在大力发展ZenFone品牌智能手机业务,宏碁也在尝试多元化经营。戴尔将重点放在云计算上,并走上私有化路线。

戴尔作为上市公司时,为满足股东对利益的追求,放缓了产品研发的速度。PC战场上,戴尔不再能通过全新的商务超极本赢回部分消费级市场,这使得利益不升反降。为此,戴尔选择退市走上了私有化。

戴尔股东2013年9月12日批准私有化交易,最终于2013年10月29日完成这笔交易。戴尔特别委员会与公司创始人迈克尔·戴尔2013年8月和银湖资本达成协议,以每股13.75美元的价格推动戴尔私有化,同时进行一次每股13美分的特别派息,这使得戴尔私有化价格接近249亿美元。

迈克尔·戴尔2014年在《华尔街日报》撰文解释了私有化的原因,“股东每天都催促着要在最短时间之内获得更好的收益,结果导致公司牺牲创新和投资愿景,使得股东的权益和消费者的利益背道而驰”。

戴尔私有化后,“逃脱上市公司90天为周期的业绩监视” 迈克尔·戴尔这样评价,可以更多的精力投入到研发、渠道、业务拓展的中长期发展,也在确保债务之急的戴尔仍能掌控在克尔·戴尔手中避免企业在转型过程中遭遇创始人下台或分拆的命运。

但是私有化也带了了问题,在2013年244亿美元的戴尔私有化交易中,迈克尔·戴尔以债务融资的方式共计募集了180亿美元,当时戴尔公司的现金流约为30亿美元,大部分用于偿债,如果每年以此规模偿债,这次交易的债务到2018年才能还请。

偿还收购EMC的高额债务给戴尔火上浇油

戴尔于2015年10月,以每股33.15美元,总斥资670亿美元收购美国存储器(外部存储设备)厂商EMC公司,。其中,24.05美元为现金,9.10美元每股追踪的是VMWare(该公司是EMC旗下云端虚拟软件公司,其20%的资产已上市交易),而EMC公司的负债总额将达到450亿美元,这是全球科技领域规模最大的并购交易。

这笔交易已经获得了美国联邦贸易委员会的正式批准,从戴尔提交给美国监管部门的文件显示,戴尔和EMC的合并,导致戴尔背上了沉重的债务。

当时,业内普遍预计,戴尔和银湖资本至少还需要进行400亿美元以上的债务融资,并需发行追踪股票,才能完成对EMC的交易。有业内人士按照5%的还款利率估算,私有化的债务再加上收购EMC的债务,戴尔每年需还利息大约25亿美元。

为了减轻收购EMC所带来的沉重债务负担,戴尔不得不尝试出售部分资产。为此,戴尔前后出售了IT管理解决方案供应商Quest Software、电子邮件加密和数据安全提供商Sonic Wall、备份解决方案部门App Assure、医院和政府部门主要IT咨询服务提供商Perot Systems等,以获取100亿美元的资金。

据悉,戴尔最初计划以50亿美元出售其IT咨询业务Perot Systems,最初选择与花旗银行合作,出售估价是在50亿美元到60亿美元之间。此后,戴尔与TataConsultancy Services等多家公司进行过谈判,但都因价格问题未能达成协议。2016年3月,戴尔最终与日本电报公司NTT Data达成协议,以35亿美元的价格卖掉了Perot Systems。

2009年戴尔以39亿美元的价格收购了Perot Systems,并将其变成戴尔的IT咨询部门。从收购到卖出的7年时间,戴尔不仅未能获得溢价,反而使资产缩水了4亿美元。

不但PerotSystems是亏本的买卖,出售Quest Software和SonicWall戴尔也同样没有盈利。戴尔在2012年分别付出了24亿美元和12亿美元的代价,先后收购Quest Software和Sonic Wall的。但前几日的联合声明显示,Quest Software和Sonic Wall的交易价格在20亿美元左右,戴尔因此巨亏16亿美元。

今年6月9日戴尔于美国当地时间周三开始销售32.5亿美元的垃圾级债券,为收购EMC的交易筹集资金。

到目前为止,戴尔卖出的资产估值为90亿-100亿美元的资产,相对于买时花费的75亿美元,戴尔仅收回了55亿美元,亏掉了20亿美元。

戴尔为偿还收购EMC筹钱,不得不“贱卖”戴尔的非核心业务。但是,戴尔这样大资本的投入,一些业内人士并不看好,称EMC的发展也不是很顺利。有数据显示,EMC存储设备业务营业收入在2010年和2011年还能达到16%左右的增长率,但到2013年至2014年,增长率已经降至2%。云计算的发展方向也收到很多企业的围攻,亚马逊已经争夺了最早的市场,阿里有巨额资金的支持飞速发展,微软、谷歌这种类大型云计算平台早已经成熟,EMC能争夺到到多少市场也是未知数。

结语

鉴于戴尔私有化、收购EMC带来巨额债务的情况,债务已影响到戴尔融资渠道的通畅,合并EMC时,戴尔也曾强调会把减轻债务作为重点。

同时外部的中国市场也不是很利于戴尔的发展,中国政府开始有意加强对网络安全的要求,美国一些IT巨头被踢出出政府以及银行、电信等敏感部门的采购名单。

这些原因都让戴尔放缓了投资中国的速度,一直在喊投资中国的1250亿美元或将成为最大的空话。

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