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SharesPost 终止 Uber 股权投资计划,私募股权交易困难重重

2016-05-27 10:37:17 0 思维精读 |

SharesPost 终止 Uber 股权投资计划,私募股权交易困难重重

为何 SharesPost 终止出售 Uber 股权的投资计划? 位居「独角兽」榜首的 Uber 公司对自己的股权管控非常严格,无论是多小的股份,在私募股权的二级市场交易会被 Uber 牢牢把控。

位居「独角兽」榜首的 Uber 公司对自己的股权管控非常严格,无论是多小的股份,在私募股权的二级市场交易会被 Uber 牢牢把控。早前一次出售 Uber 股权的投资计划最终流产,本以为能让一些投资者无限接近成为 Uber 的股东,但这其中辗转曲折复杂的过程谁又能知!

私募股权交易网站 SharesPost 似乎为投资者们带来一项极具诱惑的投资项目,成为估值 625 亿美元 Uber 公司的股东。若要成为这家高股价的专车服务科技创业公司的股东,条件也是苛刻的,投资者先要拿出至少 10 万美元的保密费,不得在公司上市前或者被收购前出售股权,此外投资者不享有公司业务决策的投票权、不能去了解并干预公司的运营或财政。

SharesPost 最近表示叫停了 Uber 股权投资项目。Bloomberg 获取的股权出售文件显示,这个投资总额为 1000 万美元的优先股股权投资项目源自 Uber 公司最近一轮融资,通过打包为投资基金的形式溢价出售给投资者。

以「难以吸引投资者兴趣」为由,SharesPost 叫停了 Uber 股权投资项目。SharesPost 发言人格雷格·贝拉尔迪 (Greg Berardi) 在邮件中写到,「很显然们并没有获得足够的资金来完成此次股权投资交易,因此 SharesPost 的销售团队将该情况告知了有意向的投资客户。」

Uber 公司对自己的股权管控非常严格,无论是多小的股份,在私募股权的二级市场交易会被 Uber 牢牢把控。早前一次出售 Uber 股权的投资计划最终流产,本以为能让一些投资者无限接近成为 Uber 的股东,但这其中辗转曲折复杂的过程谁又能知!就像多数创业公司一样,Uber 限制出售自己公司的股权。原因很简单,这些股权交易行为会扭曲公司估值、分散公司的控制权给未知投资者,进而给公司、员工和其他股东带来股权交易的相关税费成本。就 SharesPost 在其网站上发布 Uber 股权投资项目一事,Uber 公司不予置评。Uber 发言人表示,在公司得知市场上出现未授权的潜在股权交易时,公司立即联系了相关涉事股东。

尽管公司对交易自家股权非常不情愿,但是券商的态度则截然不同,他们密切关注非上市公司私募股权并对从中谋求投资收益乐此不疲,这与 2012 年 Facebook IPO 前夜,企股价的疯狂暴涨并无两样。一位不愿透露姓名的接近此次投资项目的人员表示,SharesPost 的公司代表早在上周就已经开始接触客户。Bloomberg 获取的一封电子邮件显示,从 2014 年融资轮到最近一轮融资这两年间,SharesPost 以 88 折的优惠向其客户出售打车应用 Lyft 的优先股。就此事,Lyft 和 SharesPost 均不予置评。

鉴于 Facebook 公司 IPO 的前车之鉴,某种程度上,Uber 公司就出售其股权的行为是不太乐意接受的。以 Facebook 为例,这个社交网络公司已经「积累」了上百家股东,接近美国证券交易委员会所规定的私营企业股东数量的上限。此外非上市公司的股权交易会让股东投资人对公司带来不现实的估值预期,Facebook 公司 IPO 之后几个月股价大幅下跌会加剧投资者和股东们的失望情绪。最近,Facebook 公司的股价重新涨回,是 2012 年 5 月上市股价的三倍。

作为一个私募股权交易平台,SharesPost 的角色引来了美国证券交易委员会的详细审查。当时美国证券交易委员会认为 SharesPost 是未经注册的券商,但随后 SharesPost 公司及时任总裁格雷格·布勒格 (Greg Brogger) 花了总计 10 万美元,才于 2012 年在不承认错误的前提下与美国证券交易委员会达成和解。现如今布勒格已经是公司的首席执行官兼董事长,并且最为重要的是 SharesPost 已在美国证券交易委员会下正式注册为券商。SharesPost 公司发言人声称 2012 年与美国证券交易委员会的和解事件与 2016 年叫停的股权投资计划完全没有关联。

在今年 3 月硅谷的一次讲话中,美国证券交易委员会主席玛丽·乔·怀特 (Mary Jo White) 警示,「私募股权的二级市场交易或将放大对公司市值的错误估算和误判」。她在讲话中强调私募股权二级市场交易的不透明性需要引起行业关注。

该文件透露出 Uber 股权的交易计划内容,SharesPost 某董事会成员在去年融资轮期间以 2% 的溢价购入 Uber 股权(当时 Uber 的估值达到 625 亿美元),然后该董事会成员想以至少 5% 的溢价转让手中的 Uber 股权。目前尚不清楚 SharesPost 方面是从何处获得 Uber 股权。私募股权市场研究公司 VC Experts 估计,此次股权交易会让 Uber 公司估值增加到 700 亿美元。

SharesPost 公司指出,如果该交易成形,Uber 或许需要批准基金经理处理此事。SharesPost 公司发言人贝拉尔迪在电子邮件中写道,「此次股权出售计划因未能筹集足够资金而被取消,这在 SharesPost 或者其他私募股权投资中并不少见。」

Bloomberg 所审查的 Uber 股权出售文件并未披露相关股权交易的诸多典型风险。尽管该私募股权的投资文件承认了风险客观存在,但是并未向投资人提供投资 Uber 股权投资的潜在风险信息。对此,SharesPost 公司表示,由于自己无法获取 Uber 公司的专有私密信息,因此无法写明具体的公司风险因素。SharesPost 公司首席执行官布勒格在采访中表示,「在私募股权行业中,我们披露的投资风险因素无论是在深度还是广度上都比同行做得好。」

为满足美国证券交易委员会对于「合格」投资者的定义,投资者需要证明自己能连续两年收入达到至少 20 万美元或者个人净资产达到 100 万美元(不含房产)。尽管潜在的投资者要等到 Uber 公司上市或被收购之后才能出售股权,但实际上投资者或许会征求基金经理的许可来出售股权。

麻省理工学院斯隆管理学院高级讲师查尔斯·凯恩 (Charles Kane) 表示,对于那些在公开市场出售股权的公司,要鼓励这些公司披露所有潜在的投资风险。在投资风险上,私人投资者往往没有太多庇护,风险伴随投资者左右,若要规避风险,必须要成为专家。

文章来源:Selling Uber Shares May Be Tougher Than You Think,TECH2IPO / 创见 梁超 编译,首发于创见科技(http://tech2ipo.com/)



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